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(二)德日银行主导模式对企业价值的影响

在德日银行主导模式下，在企业中拥有高度的股权集中度，机构投资者为主要的持股者，同时，交叉持股比较常见，在公司治理中，银行的作用是举足轻重的，对企业管理层的制约和监督起到良好的效果。声誉和经济的双重影响是企业经理人进行激励的主要方式。股东信息不对称的减少、利益相关者之间保持着长期稳定的发展关系是德日模式的主要优势;但不足的是，不能解决委托代理的问题。
 

1. 监督影响企业价值

董事会成员不能把完成全体股东利益作为起点和终极目标，这种现象，在董事会成员中被叫做机会主义倾向。在创业企业公司管理模式中，管理层又控制着董事会，使两者合谋的机会增大，此时，董事会对管理层的监督和管理就变得形同虚设，会造成侵害公司与股东的行为愈演愈烈，结果损害了企业的价值，更严重的是，使企业的远期战略计划背离企业发展，导致企业破产。在德日银行主导模式下，主持召开董事会会议，监视督促及招聘管理者的程序是创业企业董事会的主要功能;首先，董事会是股东们挑选出来的，能够代表自己利益的群体，其次对经理层实行监督和制约体质，对管理层做出的决策进行评估、核对、批准是董事会的责任。同时在创业企业公司治理机制方面，对董事会结构的管理是创业企业公司治理的重要构成单元。伴随着当代企业制度的快速发展和完善，在创业企业中，董事会在制定的公司长期发展目标战略具有举足轻重的作用，所以，对经理层的监督和制约是提高企业价值的有效方法。
 

2.激励影响企业价值

在大多数创业企业中，中小股东的股权比较广泛且分散，他们对公司内部的经营决策毫不在意，所以在特定的情况中，创业企业由于一成不变的管理机制使企业员工以及中小股东不再积极的为公司做出贡献，股权分散导致企业所有者即大股东对公司管理层的监督质量下降，因而影响企业自身的价值。在德日银行主导模式下，企业激励政策较为容易引起员工以及中小股东开始监督和制约管理层的机会主义行，可以使其控股股东的利益远离危害，从而使股东有更大的动力去督促管理者，让其为企业价值的最大化做出最优的决策，同时，使创业企业的股东有更多的义务和动机，去限制管理层做出为了获得不正当利益而损害股东利益行为，这种做法，可以使对管理层的监督行为更加高效的实施，并且通过这种行为，可以使委托代理的成本降低，从而在市场的运转中，增强企业在资本市场的运转速度，从而使企业价值得到提高。
 

总体来说，德日银行这种模式对企业管理层的制约和监督起到良好的效果。并且在跟其他企业合作时能形成稳固的战略联盟，从而使企业的长远发展、竞争能力得到提升;另一方面，激励这种方式可以使企业股东相互监督，远离利益的危害，让他们能在一个良好的环境下做出最合理的决策。
 

(三)本篇创业论文指出：东南亚家族控制模式对企业价值的影响
 

东南亚家族控制模式最常见的问题就是管理层的构成不规范。管理层与其他人员相比，有相对比较富裕的信息资源，管理者在企业经营过程中职责是信息的发送和接受;管理层不仅参与企业宏观决策的制定，同时他们也要落实微观的经营管理决策，创业企业的管理层影响着企业的总体战略方向、发展目标和企业文化，他们良好的行为准则和正确的价值观影响着企业每一位员工，从而能够提升企业文化，进而影响企业价值。
 

1.决策快对企业价值的影响

在东南亚家族控制模式下，管理层在公司治理模式中具有重要地位的是实施激励和制约，并且对企业的经营管理拥有较快的决策权，在委托代理理论经济人假设和有限理性的假设前提下，创业企业要考虑管理层的经济利益的满足程度、个人权力带来的满足度、成就感的满足度、工作是否得到保障、以及社会地位的满足度等因素。所以在实施经营管理决策时，管理层的目的并不是股东利益最大化，是以完成自我价值和目标为方向。在这种情况下小股东和涉及其他利益相关方的利益在一定程度上，会受到损害，进而对企业价值和远期的发展产生不利的影响。
 

2.道德控制对企业价值的机制分析

在东南亚家族控制模式下，由于是家族控制企业，股权集中度相对较高，在家族利益和亲情的双重鼓励和制约的情况下，家族制模式的创业企业管理者出现利己主义和道德防线的现象较为少见。同时由于较低的公司内部交易成本，又有双重的鼓励作用，在进行内部管理时，可以最大程度提高效率，使资源得到最优分配。但是，在这种模式下，会使创业企业中股权极少的小股东的利益得不到保障，同样，创业企业在这种模式下，由于亲属之间拥有继承权，这种方式会使董事会在挑选继承人时存在无效的市场制约机制等缺点。没有计划的进行公司规模的扩大，为了一己之私，妄图提升自己公司权力和社会地位，为了个人的利益而虚增个人的业绩，在经营决策中为了不犯错保守的经营公司从而保护自己的工作岗位等，这些行为将不利于创业企业对企业价值的提升。
 

四、实证分析
 

(一)研究假设

近年来我国在大力推进高科技创新产业的发展，越来越多的创业企业跻身到新兴产业的行列中。但很多创业企业一味增加高科技的研发或对创新的投入而忽略了其他方面的问题，造成企业价值难以提升，企业难以长期存活，企业的资源不到合理的配置，使创业创新失去了原来的意义。究其原因，由于创业企业的管理者大多是初次创业，对企业内部治理缺乏经验，使企业的资源得不到合理有效的配置，从而使企业价值不易提升，企业难以经营壮大。所以，创业企业的公司治理模式的选择对企业的经营管理至关重要，是企业经营成功的关键。
 

在英美投资者主导模式下，主要在保护个体投资者的权益，公司透明度，信息披露三方面研究其模式对企业价值的影响。在保护个体投资者的权益时，公司在这种模式下，股权集中度较高，个体投资者容易被大股东掠夺资源，而导致个体投资者不愿意拥有公司股票，使公司的市场价值变低。在公司透明度和信息披露两方面，我国的创业企业一般是未上市的中小型公司，对这两方面的要求不高，所以这两方面并不能帮助创业企业提升企业价值。
 

在东南亚家族控制模式下，其主要的机制是决策快和道德控制，对于创业企业，决策快可以提高企业的运行效率，但是，对于道德控制，受制于管理者道德素质的高低，也这是企业内部监督者和法律无法监管的，会出现为了一己之私，妄图提升自己公司权力和社会地位，为了个人的利益而虚增个人的业绩，进而做出不利于公司的行为。

在德日银行主导模式下，其主要的机制为监督和激励;董事会和经理层的两职分离使两者可以相互监督和制约，有利于企业价值的提升，另一方面，这种模式下的激励机制可以监督和制约管理层的机会主义，使其控股股东远离利益的危害，有更大的动力去监督管理者，让管理者作为更多有利于公司的决策。
 

综上所述，本篇创业论文假设德日银行主导是最利于创业企业企业价值提升的模式;而英美投资者主导模式和东南亚家族控制模式不利于创业企业企业价值的提升.